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Valor de FX - Estratégia de PPP A paridade de poder de compra (PPP) é uma teoria relativa às taxas de câmbio de equilíbrio de longo prazo com base nos níveis de preços relativos de dois países. O conceito é baseado na lei de um preço a idéia de que na ausência de custos de transação, mercadorias idênticas terão o mesmo preço em diferentes mercados. Diferentes países, naturalmente, consomem diferentes cestas de mercadorias, mas é parcialmente possível avaliar o nível de preços relativos (para avaliar qual país é mais barato e que é mais caro para a vida). A teoria da PPP diz então que as diferenças de preços entre países deveriam se estreitar ao longo do tempo por movimentos da taxa de câmbio ou por diferentes velocidades de inflação (o que também tem algumas implicações nos movimentos da taxa de câmbio). Razão fundamental Como já foi mencionado - diferentes países consomem diferentes cestas de bens e é parcialmente possível avaliar o nível de preços relativos. As diferenças de preços entre países se estreitam muito lentamente ao longo do tempo. Uma carteira reequilibrada que tem as moedas mais subvalorizadas e sobrevalorizadas reais ajuda a capturar os ganhos da convergência da taxa de câmbio para o valor justo. Estratégia de negociação simples Crie um universo de investimento composto por várias moedas (10-20). Utilize o valor mais recente da Paridade do Poder de Compra da OCDE para avaliar o valor justo de cada moeda versus USD no mês da publicação e, em seguida, use as alterações mensais do CPI e as alterações da taxa de câmbio para criar um valor PPP justo para o mês anterior ao mês atual. Vá long 3 moedas que são os mais subvalorizados (valor de valor justo PPP mais baixo) e ir curto 3 moedas que são os mais sobrevalorizados (valor de valor justo PPP mais alto). Investir dinheiro não utilizado como margem sobre as taxas overnight. Reequilibrar trimestralmente ou mensalmente. Source Paper Deutsche Bank index. db / htmlPages / DBCRbrochure. pdf Resumo: Avaliação - A longo prazo, as moedas tendem a se mover para o seu justo valor. Consequentemente, a compra sistemática de moedas subavaliadas ea venda de moedas sobrevalorizadas é rentável a médio prazo. Uma das conclusões mais fortes na academia é que os fundamentos tendem a não funcionar para moedas no curto a médio prazo, mas eles fazem a longo prazo. Uma das mais antigas medidas de valor justo, a paridade do poder de compra, tem sido mostrado para trabalhar no longo prazo. Outros papéis Kroencke, Schindler, Schrimpf: Benefícios de Diversificação Internacional com Estilos de Investimento em Moeda Estrangeira ftp. zew. de/pub/zew-docs/dp/dp11028.pdf Resumo: Investimentos baseados em estilos e seu papel na alocação de carteiras têm sido amplamente estudados por Pesquisadores em mercados de ações. Em contrapartida, existe um conhecimento consideravelmente menor sobre as implicações de carteira de estilo investir em mercados de câmbio. De fato, o investimento baseado em estilo nos mercados de câmbio é hoje muito popular e, sem dúvida, representa uma fração considerável dos volumes de negociação nos mercados de câmbio. Este estudo tem como objetivo proporcionar uma melhor compreensão das características e comportamento dos investimentos em moeda estrangeira com base no estilo em um contexto de carteira. Nós fornecemos um tratamento abrangente dos estilos de investimento de câmbio mais populares durante o período de janeiro de 1985 a dezembro de 2009. Vamos além da estratégia de carry trade bem conhecida e investigar mais estilos de investimento de câmbio estrangeiros, estratégias de câmbio estrangeiras e estratégias de valor de câmbio . Utilizamos os testes tradicionais de variância da média variância e testes de dominância estocástica multivariada recentemente propostos para avaliar oportunidades de investimento de carteira a partir de estilos de investimento em divisas. Foram obtidas melhorias estatisticamente significantes e economicamente significativas através de investimentos em moeda estrangeira com base em estilo. Uma carteira de ações internacionalmente orientada aumentada com estilos de investimento em moeda estrangeira gera até 30 maior retorno por unidade de risco dentro do período de amostra coberto. Os benefícios de diversificação documentados prevalecem amplamente após a contabilização dos custos de transação devido ao reequilíbrio das carteiras baseadas em estilo e também quando a alocação da carteira é avaliada em uma estrutura fora da amostra. Amen: Betaem Up: O que é Market Beta em FX papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2439854 Resumo: Em classes de ativos, como ações, o beta do mercado é bastante claro. No entanto, esta questão é mais difícil de responder dentro FX, onde não há beta óbvia. Para ajudar a responder a pergunta, discutimos estilos FX genéricos que podem ser usados ​​como um proxy para os retornos de um investidor FX típico. Também analisamos as propriedades de um portfólio desses estilos genéricos. Esse portfólio de estilos de FX tem uma taxa de informação de 0,64 desde 1976. Ao contrário de seus componentes individuais, os retornos do portfólio de estilos de FX são relativamente estáveis ​​em relação aos regimes subjacentes no SP500. Posteriormente, replicamos retornos de fundos de FX usando uma combinação desses estilos genéricos de FX. Nós mostramos que uma combinação de FX tendência e carry, pode ser usado como um beta para o mercado de FX. Mais tarde, examinamos a relação entre os índices bancários e esses estilos genéricos de FX. Encontramos que há uma correlação significativa na maioria dos casos, com algumas exceções. Accominotti, Chambers: Out-of-Sample evidência relativa às declarações a troca de moeda research. mbs. ac. uk/accounting-finance/Portals/0/docs/Out-of-Sample20Evidence20on20the20Returns. pdf Resumo: documentar a existência de retornos em excesso Para nave negociação de moeda estratégias durante o surgimento do mercado de câmbio moderno nos anos 1920 e 1930. Esta era de especulação monetária ativa constitui um teste natural fora da amostra do desempenho das estratégias de carry, momentum e value bem documentadas na era moderna. Constatamos que os retornos positivos de carry e momentum em moedas nos últimos trinta anos também estão presentes neste período anterior. Em contraste, os retornos a uma estratégia de valor simples são negativos. Além disso, nós comparamos as estratégias baseadas em regras e estratégias de impulso contra a estratégia discricionária de um comerciante de moeda informado: John Maynard Keynes. O fato de que as estratégias superaram um comerciante superior como Keynes sublinha a natureza desmesurada de seus retornos. Nossos resultados são robustos para controlar os custos de transação e, como hoje, são em parte explicados pelos limites à arbitragem experimentada pelos traders de moeda contemporânea. Abstract: Mostramos que as medidas de avaliação de moeda derivadas de taxas de câmbio reais contêm conteúdo preditivo significativo para os retornos excedentes de FX e as variações da taxa de câmbio na taxa de câmbio na seção transversal Das moedas. A maior parte da previsibilidade decorre de diferenças persistentes entre países nos fundamentos macroeconômicos. Isso sugere que o valor da moeda capta principalmente os prémios de risco que variam entre os países, mas são bastante estáticos ao longo do tempo. Além disso, nossos resultados não suportam a noção padrão de que a negociação em medidas simples do valor da moeda é rentável porque as taxas de câmbio à vista estão retornando aos valores fundamentais. No entanto, ao decompor as taxas de câmbio reais em indicadores macroeconômicos subjacentes, verificamos que as medidas de avaliação refinadas se relacionam mais com o valor da moeda no sentido original, na medida em que prevêem tanto os retornos excedentes quanto uma reversão das taxas de câmbio. Pojarliev, Levich: Um novo olhar sobre a moeda Investir papers. ssrn / sol3 / papers. cfmabstractid2571391 Resumo: Os autores deste livro examinar a razão para investir em moeda. Eles destacam vários recursos de retornos monetários que tornam a moeda uma classe de ativos atraente para investidores institucionais. O uso de fatores de estilo para modelar retornos monetários fornece uma maneira natural de decompor retornos em componentes alfa e beta. Eles acham que várias estratégias estabelecidas de negociação de moeda (variantes de carry, tendência de acompanhamento e estratégias de valor) produzem retornos consistentes que podem ser proxied como estilo ou fatores de risco e têm a natureza de retornos beta. Em seguida, usando dois conjuntos de dados de retornos de fundos de hedge de moeda real, eles acham que alguns gerentes de moeda produzem alfa verdadeiro. Finalmente, eles acham que a adição de uma carteira de investidores institucionais, mesmo uma pequena quantidade de exposição de moeda, especialmente para geradores alfa pode fazer um impacto positivo significativo sobre o desempenho das carteiras. Relacionado por mercados: Divisas Deutsche Bank é um líder mundialmente reconhecido no mercado de câmbio. Nossa abordagem centrada no cliente nos ajuda a atender as necessidades de nossos clientes em todo o espectro de produtos, desde a provisão básica de liquidez no mercado à vista até soluções inovadoras de derivativos para gerentes de ativos e passivos. Reconhecimento de Indústria FX em Autobahn Autobahn é Deutsche Banks premiado serviço de distribuição eletrônica oferecendo negociação eletrônica para o nosso amplo espectro de FX e produtos de metais preciosos. Mais Maestro em Autobahn Maestro em Autobahn fornece soluções de FX frente-para-trás para agilizar e automatizar fluxos de FX operacionalmente onerosos. Mais FX Prime Brokerage A FX Prime Brokerage (FXPB) permite que os clientes efetuem transações cambiais em uma variedade de revendedores que utilizam as linhas de crédito do Deutsche Bank para manter o anonimato, maximizar a eficiência operacional e de margem e reduzir os custos transacionais. Mais FX4CashO dólar ea paridade do poder de compra No meu post sobre a trajectória do dollar8217s. Uma pessoa perguntou sobre paridade de poder de compra (PPP). Aqui está uma breve discussão sobre a relevância deste conceito para as previsões de taxas de câmbio. Uma maneira simples de pensar sobre a forma como a taxa de câmbio está determinada a pensar sobre o que deve ser verdade sobre os preços dos bens expressos em uma moeda comum. Considere cerca de dois widgets idênticos, um no Japão, um nos EUA. De uma perspectiva de American8217s ele / ela pode vendê-lo nos EUA para let8217s dizer 100, ou no Japão. Suponha que a taxa de câmbio, S. É 0,01 / (i. e. 100 /). Em seguida, o americano poderia enviá-lo para o Japão, e (supondo que nenhum custo de transporte, tarifas, etc) vendê-lo para (onde i pertence ao i-th bom, EUA se refere a EUA e JP para o Japão) Se vender por mais de 10.000 ienes, o produtor japonês será subcotado pelo produtor americano, que poderia vendê-lo por Yen 11.999, e fazer um lucro pesado em relação ao que ele / ela poderia nos EUA. . Consequentemente, o produtor japonês será forçado a baixar o seu preço. (Se o preço japonês for menor que os EUA, então o inverso ocorreria.) Agora considere se há muitos widgets em cada país. Em seguida, o produtor norte-americano iniciaria o envio de lotes para o Japão, reduzindo os preços japoneses e elevando os preços dos EUA (à medida que o fornecimento de widgets nos EUA cai). Esse processo é chamado de arbitragem. Eventualmente, os preços (após ajuste pela taxa de câmbio) iriam igualar. Isto sugere a seguinte igualdade: Suponha que (1) isto é verdadeiro para todos os bens, e (2) a cesta de mercadorias nos EUA é a mesma que a cesta de mercadorias no Japão. Isto implica, então, o seguinte: Esta expressão é chamada 8220absolute poder de compra parity8221. Se esta relação se mantiver apenas até uma proporção constante, (1psi) (ou seja, os preços em moeda comum são mais elevados em psi por cento), então isso é chamado 8220 paridade de poder de compra de referência8221. Um exemplo é: (3) PUS (1psi) x S x PJP Aqui o nível de preços nos EUA é psi por cento mais alto do que aqueles no Japão depois de converter os preços japoneses em termos de dólar por meio da taxa de câmbio. Pode-se pensar em uma série de razões pelas quais este processo pode não acontecer completamente, ou muito rápido. (I) Em primeiro lugar, o transporte é oneroso para muitas mercadorias volumosas ou maciças. (Ii) Em segundo lugar, as tarifas e outras restrições comerciais ainda existem. (Iii) Em terceiro lugar, as leis, os regulamentos e as normas (saúde, segurança, proteção ao consumidor) diferem muito de um país para outro, pelo que as commodities ou os serviços podem ter que ser alterados para atravessar as fronteiras. (Iv) Em quarto lugar, e talvez mais importante questões mais macroeconômicas, os preços podem ser pegajosos. Esta condição pode surgir porque as empresas não gostam de mudar os preços o tempo todo, ou porque os trabalhadores não gostam de mudar os salários continuamente. Isso levará a uma certa variação dos preços (neste último caso, porque os preços dependem dos salários). Portanto, não se deve esperar que essa igualdade nos preços expressos em uma moeda comum seja mantida a cada instante. As razões (i) a (iv) significam que é improvável que a PPP absoluta se mantenha mesmo durante longos períodos de tempo. Se a razão (iv) for relevante, então mesmo a PPP relativa é improvável que se mantenha no curto prazo. O que a PPP relativa implica para o dólar Na figura abaixo reproduzida do Deutsche Bank, a PPP relativa para o dólar ponderado comercialmente dos EUA é mostrada, juntamente com a faixa de mais / menos 20%. Fonte: Perspectivas da Taxa de Câmbio DB. Março de 2006. O que é claro a partir desta figura é que os desvios da PPP relativa pode ser grande e persistente. Uma estimativa popular para a meia-vida de um desvio da PPP relativa é de três a cinco anos (Rogoff, Journal of Economic Literature, 1996). É por isso que a PPP relativa não é freqüentemente usada para previsões de horizonte de previsão curto da taxa de câmbio. (Um artigo de Cheung e Chinn (JIMF, 2001) documenta o desprezo que os comerciantes de forex têm pelo PPP como dispositivo de previsão). Para mais informações sobre PPP, ver Taylor e Taylor, 8220The PPP debate8221. Post navegação 8 pensamentos sobre ldquo O dólar e poder de compra rdquo paridade que eu costumava fazer a minha vida previsão taxas de câmbio. Eu achei PPP para ser muito útil. Em 1994 eu previ a desvalorização do peso mexicano seis meses antes do evento. Os fatores convincentes estavam observando alguns amigos mexicanos nos visitarem em Nova York e ir às compras - disseram que a economia era suficiente para pagar a viagem. Também visitamos o México e os preços locais - em termos de dólar - eram muito caros. Ele foi óbvio o peso foi mais-valorizados. Então era apenas uma questão de tempo. PPP é útil em trabalhar com orçamentos anuais, planejamento financeiro a longo prazo, etc. É inútil para um comerciante de câmbio. Para essas pessoas um investimento de longo prazo é um fim de semana de três dias. Certamente, entre todas essas equações em PPP você poderia ter trabalhado em pelo menos uma referência mínima para aqueles encharcados pacotes pouco apetitosos de gordura, carboidratos e sal. Por que o qualificador 8222insophisticated8221 Eu achei fascinante que no gráfico, não é óbvio que há uma grande sobrevalorização do dólar. Isso está em contraste com a crença generalizada de que a redução do déficit em conta corrente dos EUA requer uma grande depreciação do USD. Como se concilia essas duas perspectivas E, onde o crescimento da alta produtividade dos EUA se encaixa na história Se o crescimento da produtividade dos EUA for forte, isso significa que na antiga taxa de câmbio e no antigo nível de preços, os EUA são capazes de exportar mais. Assim, se o PPP aparentemente não mostra nenhuma depreciação do USD, ainda deve haver um grande superávit comercial. Mas sabemos que aconteceu o contrário. O artigo principal na última edição do Jornal de Dinâmica Econômica e Controle de Mahmoud El-Gamal mostra que usando um mecanismo de ajuste não linear em vez do linear usual melhora substancialmente o registro de PPP como um determinante de taxas de forex. Estou na conferência da Sociedade de Dinâmica Não-Linear e Econometria na Universidade de Washington, em St. Louis, e vários artigos apresentados aqui fazem argumentos um tanto semelhantes, embora claramente ainda haja alguns atrasos sérios na reversão ao PPP. Jim Miller: Concordo que a PPP relativa pode ser útil eu usei-a para avaliar a sobrevalorização no período anterior à crise do Leste Asiático neste artigo. T. R. Elliot: Eu acho que MacParity foi feito até a morte. Por outro lado, as implicações mais sutis de MacParity (o que determina a taxa de reversão) são interessantes, por exemplo, Salsa e Wei. Venky: Não sofisticado porque é essencialmente uma condição de paridade, ao invés de um modelo per se. Ajay: Estar perto do PPP não exclui o afastamento do movimento em curto e médio prazo. Uma maneira de colocar as coisas é que o PPP relativo é um atrator fraco. A produtividade tem um impacto de diferentes maneiras dependendo de como a taxa de câmbio é modelada. Para um exemplo, onde o crescimento mais rápido da produtividade aprecia a taxa de câmbio de equilíbrio, veja este artigo. Barkley Rosser: Obrigado pela referência. Há uma literatura até agora muito grande sobre dinâmicas não-lineares e PPP. Alguns dos primeiros trabalhos incluem Alan Taylor e Maurice Obstfeld8217s trabalho usando auto-nível de limiar. Lucio Sarno e Mark P. Taylor também tiveram uma série de artigos usando modelos de auto-regressão de limiar suave (aqui um). Apesar da evidência de que tais especificações podem outpredict uma caminhada aleatória, eu acho que o júri ainda está fora, até que um exaustivo cross-moeda, período de amostragem múltipla, o estudo é realizado. Au mas 8220O ouro está no chão.8221 Samual Adams O ouro está na produtividade eo valor do ouro está na venda do produto. Isso é econômico do mercado. Qual é o significado de ppp absoluto e relativo para países subdesenvolvidos